一位基金司理写给女儿的投资书：最简短的谈话，最深远的吩咐

（转自：成本市集那些事儿）

导读：

一位基金司理给女儿的书信在一又友圈里广为流传，该基金司理在写给女儿的信中，字里行间都流披露忠实。

这位基金司理用深入浅出的话语，相关我方的操作践诺，阐明经济的往常与将来。

泡沫其实如故是当代金融不可或缺的润滑剂，不管你爱他也好，恨他也罢，他注定要一世追随着你，不离不弃。既然如斯，为什么不可学着适合他，对他宽宏少量呢？

虽是旧文，但细细品尝，既能感受到满满的父爱，也能感受到一个资深基金司理东谈主对投资的深度解读。

给ETEN的投资书

亲爱的ETEN，看着你一天天长大，爸爸总亲爱是想要为你提供更好的一切。

但缺憾的是，看成一个谈不上什么树立的蹩脚基金司理，爸爸嗅觉一个屌丝要编削我方的侥幸可真不是那么容易的事啊。

于是我想，也许我不可给你留住无数的钞票，但我不错把我的投资经历，不管是凯旋的照旧失败的，写下来告诉给你。

这样你在将来面对雷同问题的时候，也许就能愈加自如少量，唾手少量。

然则，我能告诉你什么呢？

在往常十多年的投资糊口里，我老是在不停总结教训，幸免重迭出现的无理。

但是每次矫正了一个无理之后，都有新的无答理出现，轮回来回，经久提升不了投资事迹。

要是我的这些教训是有价值的，那么在我自我改正的历程中，我的事迹就应该不停提升。

既然我都莫得目的通过总结失败教训来提升我方，那这些失败的教训又有什么用呢？

于是我试着去望望那些凯旋东谈主士何如说。

然则看了一些大师、猛东谈主们编撰出来的牛X闪闪的投资信条后，我嗅觉你妹的我不即是一直这样作念的么？！！

哦，抱歉，爸爸实在无法截至我方的情态！其后终于有一天，在一册畅销全球的投资回忆录里，我看到了作家刻画的他的一个严格盲从的戒律：

“ 要是第一次买入后，市集走势与预期不一致，那就住手买入，切勿为了摊低成本而加码！”

恩？等一等！这孙子在前边吹嘘我方发财史的时候不是这样说的！他说他那时买入棉花后市集坐窝就着落，然后他在旁东谈主的哄笑中刚烈地陆续大笔买入，临了赚了好大一笔！

我终于意志到，其实这些牛X闪闪的大神们并非领有过东谈主的视力或品质，实在的事实是：

每一个市集参与者都简略从自己的经历中索要出多样万般的投资信条，当这个投资者赚到大钱了后，他的信条就成了东谈主东谈主信奉的投资圣经；

而当这个可怜鬼输光了老本后，他的信条就成了狗屎！众东谈主们所在乎的，不是信条是否灵光，而是它从谁的嘴里说出来。

巴菲特说他毫不会投资黄金，然则他早期的钞票中有不少来自于炒白银！

要是将来你也能成为一个大神，那你也不错满嘴跑火车，归正夸口是不会增多你的持仓成本的！

好吧，当我这样想的时候，我就决定要给你写一册投资书。

与其听别东谈主夸口炫富，还不如听听爸爸的瞎说，毕竟，你要记着，爸爸的不雅点有可能是无理的，或者跟着时期的推移是会发生巨大变化的.

但是，爸爸至少是忠实的，而且是长久不会骗取你的！

轮回与无常

给ETEN的投资书

在开动投资之前，我但愿你能了解一些基本的经济学常识。更具体的，我但愿你能对经济周期和经济史有些办法。

为什么需要这些常识？要知谈，一切非实体的投资都是上海东谈主所说的“搬砖头”，不管投资的标的是什么，简短的说都是在低位买入，在高位卖出，赚取差价。

是以，要是你信赖资产的价钱是与经济景气进程密切有关的，那么泄露面前的经济周期位置、判断经济周期的走向就异常紧要了。

关于经济周期的谈论治安，基本上都是先对历史进行追想与总结，找到赫然的周期特征，然后再寻求表面阐发。

于是不同的不雅察者就解读出了不同的周期，比如：朱格拉周期（10年傍边）、基钦周期（3~4年，库存周期）、康德拉季耶夫周期（50~60年，产能与技巧立异的周期）。

有个券商分析师叫周金涛，他谈论这一套东西比拟深入，我印象最深远的是他说过一句话：“东谈主生发财靠康波！”

你夺目到了么？这句话其实不错有好多解读边幅的！

起头不错泄露的是，顺应了大周期，你的投资决议正确率当然就会提升。

要知谈，大周期里是嵌套着好多小周期的，要是小周期你判断无理，只须大周期你看对了，刚烈信心持有，临了老是能解套赢利的。

相悖，要是大小周期都看错了，实时止损就比死磕到底更理智了。

你看，雷同的投资信条，不管对峙或是纠错，在不同的景况下获得的收尾是完全不同的，是以这世上莫得圆善的信条，唯有最合适合下环境的信条。

推行出来，对任何大神，致使是爸爸的信条都不要盲目信赖；

再一个层面，小周期的起转动伏不可能都能精确主持，几个周期下来，胜输赢负也积聚不出些许逾额收益，反倒是大周期一朝选对了，不时持有的获益更高，这即是老话说的“牛市要捂”的事理。

望望巨额商品的经久走势，牛熊不时时期都在10年以上，拉长来看，小周期简直是无所谓的事情了。

是以面对一两年的投资输赢不要太留心，这是一个长跑，保持细腻的心态，不时对大周期进行谛视，赢家是在临了才出现的；

临了一个层面，完整的康波周期是50多年，基本上东谈主生唯有一次，最多两次契机（能作念空的话契机更多一些，但作念空是更曲折的学问，这个咱们后头再说）。

当你终于看清大周期的标的时，好多时候都如故错过了最好契机，这即是东谈主生的远程之处。

是以我一直信赖，好多凯旋东谈主士，仅仅冥冥中的侥幸儿，凑巧站到了合适的方位。

既然东谈主生让东谈主如斯唏嘘，就不要把投资的收尾看得那么重，得之你幸，失之你命，暖热好我方和家东谈主才是你一世中最紧要的投资！

投资的特色，是周期性的，如统一次次的轮回，而投资的魔力，则在于他的省略情趣，这更像是东谈主生的无常。

泄露这些，你就能体味，投资是一种对东谈主生的反念念，和对东谈主性的修皆。

最终你需要达到的意境，是克服掉贪、嗔、痴，终了内心的宁静。

是以即使你将来不以投资为行状，泄露他，亦然能终身受益的。

扯远了点，咱们照旧回到具体的周期别离上来。

从爸爸所处的期间来看，我个东谈主的看法是：2013年如故渡过了长波衰竭阶段，经济下滑趋势已止，但危境似乎依然伺伏；

引颈型的新技巧正在助长，但能否如故到达爆发点，推生出新一波的欣喜还有待不雅察。

总体而言，大周期仍处于低位震憾的形态内。

2014.4.3

需求为王

给ETEN的投资书

在上一节里，咱们谈到了每轮大周期都有一个或几个新技巧和新兴产业的崛起，这一节里咱们再进一步，计划一下这些新技巧或新产业的内涵是什么。

其实任何新产业所提供的都是统一种东西：需求。

在东谈主类社会开脱农业期间后，需求就成为了整个经济体最中枢的驱能源。

跟着办事后果提升，要是总需求保持不变，全社会对劳能源的需求就会裁汰，休闲就会产生。

是以在舒服饱暖后，整个经济体的当先工业萌芽都是纺织业，它吸纳过剩的农业劳能源的同期创造对穿戴的需求。

然后是铁路、汽车、互联网。夺目一下，整个具有引颈新一轮长波周期的新兴产业都有一个特色：孝顺巨大需求的同期，分歧传统需求产生过大冲击。

比如，纺织技巧，他提供穿戴需求，但对饮食需求莫得冲击，这种新产业对全球经济的景气拉动就异常大。

从这个角度来看，当今风靡全球，销量大的吓东谈主的iphone就不是新产业，因为他径直替代了其他品牌的手机，对全球的总需求孝顺并不大。

而tesla算不算新产业？我合计不错算半个，因为汽车总需求量可能莫得提升，但锂电板产业链比发动机和变速箱巨大。

生物医药呢？深信算，要是能延迟东谈主类平均寿命，就径直提升了整个的基本需求。

再说个八卦少量的，2013年郑重完蛋的铁谈部巨贪，刘志军，精真金不怕火从经济学的角度来看，此东谈主不错算得上是中国的十河信二了（日本高铁之父）。

在他的霸谈实施下，中国高铁产业有了一波狂飙突进的发展。

而这个，满盈是提升社会总需求的技巧（基本上提升总需求的技巧，在舒服衣、食、住这三大需求之后，就聚积于物流、东谈主流、信息流的传递上了），是以100年后，要是评比百年内孝顺最大的中国东谈主物，他入选的但愿可能比那些把他抓起来的东谈主还要高好多！

到下面一波长波高涨的引颈技巧是什么，当今我也没法断言，但是，他很可能如故出现了。

要找到他，除了时期来给出谜底，只然则不停试错和考证。

不外很明确的少量，从往常的投履历史来看，要是引颈型新技巧简直干预爆发点了（爆发点即是干预大限度实施的前夕，这是投资中很紧要的一个身分，简短的说，即是投资的时机。

正确的标的，无理的时机，亦然无法获取得报的。

比如，生物医药深信是引颈型新技巧，但是不是在爆发点上？似乎当今没这个笔据。

相悖的，电动车可能只可算半个，但是连传统的汽车巨头都开动大限度推产物了，因此他深信是到爆发点了。

这些都需要你去分辨和不雅察），而况被你正确地找到了，盯住他进行投资，就不错在将来十数年里获取你难以假想的投资收益！

通过新兴产业获取需求诚然是最好意思好的，但是很缺憾，技巧的立异却不是想要就来的。

要是全球总需求停滞，有什么目的能抵抗办事后果提升带来的劳能源富裕么？谜底是有的！汇率即是列国抢掠需求的一个很紧要的器用。

货币贬值不错使本国的商品出口更容易，因此列国一有空泛就想着要贬，然后其他国度就会沿途来对他吐涎水。

比拟典型的即是2012年末开动的日元大贬值，欧洲、好意思国、中国群起而吐之，临了也没把小日本淹死。

其实这事提及来是很可笑的，咱们不错看得更早少量，从好意思国次贷危境（这里基本是这轮长波周期的极点）之前看起，2007年10月，1好意思元约莫兑116日元，0.7欧元，7.5东谈主民币。

而当今环球大骂日本没节操的收尾呢？1好意思元约莫兑104日元，0.72欧元，6.2东谈主民币。

是以相对来说，日元在一年内贬值30%之后，他对好意思元和欧元都照旧增值的，好意思欧有什么资格去品评日本？

东谈主民币倒是相对日元增值了10%，但是要知谈，2007年之后中国然则钉住好意思元沿途贬值下来的，五年之后日元贬值了30%，才达到当今这个水平，是以咱们是如故占够了低廉的！

好了，迟滞地计划需求照旧属于比拟空的定性治安，他异常不精确，在时点上的主持也异常差，基本上不可径直用来指令投资。

但是他能培养你从事物的本色看问题的习气，匡助你开辟大的念念路。

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